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产生的大量商誉增加了收购后利润可能被夸大的风险。事实上，如果我们跟踪一些被收购的负债，我们可以从长和的2018年年度报告（有关准备金的注释25）中看到，在收购Wind Tre时，为“承付款项、亏损合同和其他担保”设立了128亿港元的额外准备金，如图4所示。

责任编辑：陈合群沪港通资金流向方面，沪股通净流出15.9亿，港股通（沪）净流入暂为4.91亿。深港通资金流向方面，深股通净流入0.42亿，港股通（深）净流入暂为4.15亿。沪股通中资金流入最多的是中国中车，净流入6156万，其次为吉比特、金隅集团、恒生电子、国电南瑞。资金流出最多的是中国平安，净流出5.37亿。

品牌的打造并不是一夜引爆就能成就的，需要时间的沉淀。成功的品牌顶层设计，需要提前布局棋子，以待时机成熟——市场行情总是在不断变化，当品牌原有领地萎缩的时候，当老品牌势能衰退时，之前所布局的新棋子就可以派上用场了，就可以把兵力集中到子品牌上来。比如：很可能在明年或后年，随着手机中高端市场崛起速度加快，当换机品牌变成中高端或高端品牌时，vivo目前布局的子品牌艾酷就有价值了，棋子就成为“红军“，从而来高端市场作战。

我们认为，长和2018财年的营运现金流之所以出现了82亿港元的差额主要是由于以下三个原因：1）非现金项目调整：我们注意到，合并现金流量表附注详述了两个分录。这两个分录的标题为“其他非现金项目”，在2018财年总计约为72亿港元。第一个分录包含在非现金项目票据的对帐中，总计约49亿港元（附录中的图6），第二个分录包含约23亿港元（图7）包含在营运资本变动部分。这些非现金调整项目的性质尚不清楚，然而，它们的影响是使利润增加，而不是增加现金流。

2、增加应用场景，开放配送体系目前看来，美团亏损的大头之一，就是配送成本。老问题是美团的配送运力处于冗余状态，而这又导致了餐饮外卖的配送成本居高不下。美团在不断的扩大新的配送场景，从下午茶到商超配送，再到跑腿代买，但是依然很难寻找到同等高频的场景能达到餐饮配送需求的量级。

对于3月券商资管有突出表现的原因，上海一家增幅较猛的券商资管人士10日向21世纪经济报道记者解释，主要因为市场回暖导致，其公司部分权益类产品到期因此计提相应业绩报酬。数据显示，沪指3月上涨4.6%，创业板指上涨8.7%。上述人士谈道，一季度其公司多数权益产品策略比较积极，总体而言，短期规避涉中美贸易摩擦、地产链的相关股票，中长期布局新经济方向。