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为便于投资者了解详细情况，智通财经编译GMT Research报告全文如下，文中观点不代表智通财经观点。译者能力有限，有疏漏之处请读者海涵，原文请参阅GMT Research网站。经营现金流持续疲软近几年来，长和的营运现金流（OPCF）一直低于税后现金利润。为了推算出准确的现金利润，我们将非现金项目（如折旧、摊销、递延所得税、资产处置收益和其他非现金项目）相加，如图1所示。2018财年的现金利润应为629亿港元，除去流动资本的变化外大致相当于营运现金流。然而，该公司的营运现金流仅为547亿港元，与629亿港元相差了82亿港元。

公司未来业绩储备丰富，截至报告期末，金科股份累计可售面积超4100万平方米，为2018年销售面积的3倍，保证未来持续发展。若以2018年的销售均价估计可售货值达3600亿元。公司账面预收账款763亿元，较2017年大幅上涨78%，为2018年营收的近2倍，2019年结算收入增长有保障。2019年，金科持续看好房地产市场，计划冲击销售规模1500亿元，较2018年预计增加26%，并计划新增可售货值3200亿元。

净负债率显著下降 短期偿债压力可控由于金科股份全年拿地金额700亿元，明显少于销售回款1180亿元，全年实现销售资金回笼1051亿元，回款率88%。公司财务杠杆较上年明显下降，扣除预收账款后的资产负债率为50.57%，同比下降近8个百分点。净负债率136%，较2017年的218%大幅下降82个百分点至一个相对稳健的水平，其中货币资金充裕，余额近300亿元，能有效覆盖276.4亿元的短期债务，长期债务537亿元。报告期末，金科股份资产总额同比增长47%至2307亿元，公司主体长期信用评级上调为AAA，评级展望维持稳定。

如何过冬国内市场增量见顶的情况下，出海首先成为厂商们的共同选择。当前，海外市场已经成为国产手机厂商的第二战场，小米在印度高歌猛进，OPPO在日本市场试水之后，今年也将正式进入欧洲市场；荣耀年前高调宣布要在海外市场再造一个荣耀，2020年海外和国内的销量占比要各占一半。

根据部署，本轮中央巡视对中国航天科技集团有限公司等42家中管企业和国务院国有资产监督管理委员会、国家能源局、国家国防科技工业局等3个行业主管部门党组（党委）集中开展常规巡视。15个中央巡视组采取“一托三”的模式，即一个巡视组负责三个被巡视单位，在各被巡视单位工作2个半月，受理信访时间均截止到2019年6月10日。

销售及营销开支为人民币5660万元（约合790万美元），与上年同期的人民币3230万元相比增长75.1%。运营利润为人民币2.191亿元（约合3070万美元），而上年同期运营利润为人民币1.266亿元。税前利润为人民币2.281亿元（约合3190万美元），而上年同期税前利润为人民币1.294亿元。