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此前的2018年4月16日晚间，江阴银行发布董事会建议下修转股价的公告，称截至公告日，公司股价已出现任意连续30个交易日中，有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%（9.16元/股×80%= 7.328元/股），已满足可转债转股价格向下修正条件。

此外，从短期借款同比、短期借款与应付票据同比、短期借款与应付票据和应付账款同比来看，越是后者走势越平滑，意味着从企业运营角度来讲，三种融资方式存在一定的替代性。由于应付账款与企业短期融资之间有一定替代性，因此社融这一统计数据还有待完善（社融只是反映了金融体系与实体经济之间的互动，但没有反映实体经济内部企业之间的“直接融资”）。

责任编辑：张玉【深度】社融的真相与掣肘：基于企业微观行为的分析王剑的角度分析师：王剑S0980518070002分析师：陈俊良 S0980519010001摘 要■基于企业微观行为的社融分析本报告研究的是企业生产经营活动与社融之间的逻辑关系，我们尝试了解是企业的哪些微观行为驱动了社融。虽然量化关系并不精准，但从历史回顾上看，我们所选取的样本企业的短期融资行为与库存周期较为相关，而资本开支行为则决定了企业的中长期融资。基于此，我们再进一步展望2019年社融增长情况。

8月28日，瀚叶股份发布半年报，营收和净利双双下滑。2018年上半年，公司营业收入4.98亿元，较上年同期减少31.37%，归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，较上年同期减少23.98%。经济学家宋清辉对记者表示：“当前，大家会发现很多上市公司在通过跨界收购谋求转型，开拓新的利润增长点。但是这样的做法很考验管理层的管理能力，从过往的案例来看，业务不相关的跨界并购存在太多的不确定风险，无异于是一次‘豪赌’。”

据记者测算，新纳入个股的平均净 资产收益率约为10.55%，而沪深两市在交易个股仅为4.44%，不足前者的一半。当然，对标现有的个股，新纳入个股的这些指标喜忧参半。数据显示，在 同一统计区间内，这268只个股的平均扣非归母净利润增速和平均股息率分 别为8.56%和2.13%，超过了新纳入的 个股。但其平均涨幅和平均净资产收 益率分别为26.21%和9.72%，要低于新 纳入的个股的平均水平。

从这个角度观察，货币政策并不存在大水漫灌的情形。上述负责人强调，本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，本次降准的政策立场相对中性，具有预调微调的特点，不是转向性的全面宽松。